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股汇双杀引发市场本币资产重估担忧 央行不会坐视人民币贬值预期自我强化

时间:2018-07-05 00:04来源:{银行信息网} 作者:{银行信息网} 点击:
股汇双杀引发市场本币资产重估担忧 央行不会坐视人民币贬值预期自我强化-新闻频道-和讯网

  一、国债利率走势择时信号图

股汇双杀引发市场本币资产重估担忧 央行不会坐视人民币贬值预期自我强化——美女算法"攻城狮"带你复盘全球债市

解读:

  通联数据投资大脑团队头牌算法“攻城狮”

  基于宏观经济基本面数据

  预测10年期国债的均衡收益率

  反映其隐含价值水平

  10年期国债收益率当前对均衡收益率的利差为-2.63BP

  10年期国债收益率已完成向均衡收益率的下行回归过程

  6月PMI数据边际走弱

  此前“生产稳、需求弱”格局大概率将以生产的持续下行结束“货币中性偏宽”已经成为既定政策情况下

  房地产“去库存”政策将逐步退出

  经济下行压力将增大

  叠加定向降准将于7月5日正式落地

  预计10年期国债收益率继续下穿均衡收益率仍有一定空间

  二、长短端中美/中德利差

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解读:

  本期10年期美债利率环比小幅回落

  总体依然维持高位震荡预期

  中美10年期国债利差维持在历史低位区间

  由于中国当前去杠杆的进程无法逆转

  央行需要将资金成本控制在较低水平

  才能保证去杠杆进程平稳推动

  且宏观经济数据的表现并不足以支撑利率中枢上行

  所以货币政策的宽松最终被迫落在利率和汇率层面的放松

  长期国债仍有下行的空间

  总的来看当前的短期中美利差同样处于历史较低水平

  需持续关注中美利差加速收窄

  美债吸引力急速拉升背后

  可能会引致的资金过度外流和人民币加速贬值等问题

  三、美元指数与汇率

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解读:

  连续股汇齐跌的情况下

  引发了市场对于贬值预期下本币资产重估的担忧

  本期人民币贬值的幅度已经远远超过美指的变动

  人民币贬值幅度虽可一定程度抵消加征关税对出口的影响

  但央行不会坐视人民币贬值预期的自我强化

  短期出于顺应中美贸易摩擦反复的考虑对汇率进行适度放开

  但未来应会相机决策以维持人民币汇率在一定水平保持稳定

  四、公开市场操作

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解读:

  由于前期央行在公开市场投放上显著加码

  加之快速布局定向降准以舒缓市场情绪

  因此当前资金面整体维持中性、边际宽松预期

  考虑到季末考核压力消退

  以及定向降准将于7月5日正式落地

  预期未来一周流动性将继续保持合理充裕的格局

  央行大概率会维持公开市场操作净回笼

  五、国债/国开债收益率变动

注:左图为国债收益期限结构,右图为国开债期限收益结构

  注:左图为国债收益期限结构,右图为国开债期限收益结构

解读:

  本期国债和国开债收益率出现全面小幅下行

  期限结构变动方面预期债券收益率普遍下降

  国债、国开债收益率曲线的形态均表现为整体向下平移

  期限利差基本保持不变

  六、短融中票收益率变动

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解读:

  本期高等级信用债(AA+级及以上)的利率全线下跌

  低评级信用债(AA级)的利率则涨跌互现

  整体来看高低等级利差持续走扩

  表明当前市场依然呈现出信用收缩、风险偏好下降的态势

  七、信用利差变动

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解读:

  本期3Y AA级信用利差持续上行

  再次反映出市场信用收缩的态势

  在当前金融严监管和去杠杆的进程中

  信用违约事件频频爆发

  且信用风险本身具有系统性和传染性使其难以分散化

  市场风险偏好下降的趋势已经不可逆

本文首发于微信公众号:萝卜投研。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

(责任编辑:崔智明 HF118)

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